27. Fed의 금융위기 대비 8배속 토탈케어, 앞으로 미국시장 방향은? (오건영 팀장) _2020.04.08_Ryan's Review

27. Fed의 금융위기 대비 8배속 토탈케어, 앞으로 미국 시장 방향은? (오건영 팀장) _2020.04.08_Ryan's Review 

 

1. FED’s Total Care Program(F.오건영팀장)

1) 미 연준 Fed의 토털 케어(국채,중소기업, TALF)

 

- 국채시장, 투자등급회사채시장 잡아줬음.

 

- 중소기업 급여자금(SBA, 미국의 중소기업청) 대출

 

- TALF(Term Asset-Backed Securities Loan Facility, 기간 유동화증권 대출 기구) : 은행이 100원 대출, 대출해주면 현금이 없는데 수많은(10만 개?) 모아서(즉, 증권화) 채권을 발행(ABS)해서 그걸 팔아서 돈을 받고 다시 대출해줄 수 있음. 은행이 ABS 시장에 언제든 팔아서 현금을 확보할 수 있을 때, 대출 규모가 커짐. TALF는 FED가 ABS 시장에서 ABS를 사주는 것. 소득이 없어지는 개인/기업들에게 대출할 수 있는 조건을 만들어줘야지 경제가 활성화될 수 있음.

 

- 투기등급의 하이일드채권은 FED가 어떻게 할 것인가?

 

- 연준 전 FRB(연방준비제도이사회) 재닛 옐런 의장은 FED가 직접 주식을 살 수 있는 환경을 만들어야 한다고 주장.

 

- FED가 주요 이머징 국가에 통화스왑을 해주었으나 프런티어 국가(ex. 남아공 등 신흥 개발도상국)들은 X

 

- IMF에서 FED를 따라서 프런티어 마켓에 구제금융안(FED LIKE 정책)을 준비하고 있음.

 

2) 위의 사항들만 보면 투자하기에 좋아 보이나? 그 내면에는.

- 시장에서 정책에 대한 기대가 너무 선 반영(빠른 Pricing)되는 경향이 있다. IMF에서 FED LIKE(FED 처럼) 정책을 펼친다고 기사가 나오자마자 주가가 오름. 아직 정책을 펼친 것도 아닌데.

 

- 금융위기 이후 엄청난 돈을 투입하면 결국에는 좋아질 것이라는 학습효과에 의한 기대감 가지고 있음.

 

- 이례적인 사태와, 이례적인 정책, 금융위기 8배속. FED가 돈을 거둬들이는 속도도 빠를 수 있다. 2008년 금융위기 이후 반등하자, 2008년 12월에 FED가 조금씩 돈을 빼자 주식시장이 엄청나게 떨어짐. 그 이후 양적완화(QE) 다시 시작하면서 금융시장 우상향.

 

- FED 입장에서는 현 상태를 해소하기 위해 유동성을 공급하지만 자산버블도 걱정을 해야 한다.

 

- FED는 현재 양적완화로 국채 매입과 MBS(주택저당증권) 매입하는데 점점 액수를 줄이고 있음. FED가 돈을 풀어서 시장을 올린 것이라면, 조금만 밑 장을 빼더라도 격렬하게 반응할 수 있다. 아래 이미지는 실시간 모니터링 필요!

 

- 종이화폐의 공급이 늘어날 때, 금이 가장 민감하게 반응하지만 변동성이 크지 않음. (금에 투자하는 것이 조금 더 좋아 보임). 현금을 확보하고 금을 사는 것이 좋아 보인다. 하반기까지는.

 

<fed의 대차대조표>

 3) 기관의 변덕에 시장은 출렁? 기관매도 늘면서 하락 마감

- 기관이 1시까지 팔다가, 점심 먹고 매수를 하다가, 장 막판에 기관이 또 엄청나게 던졌음. 외국인은 매일매일 팔고 있음. 기관이 수급을 받아주면 지수가 오르고 아니면 내리는 형세.

 

- ETF, ETN 괴리율이 굉장히 커져서 거래소에서는 30% 이상 괴리율이 5일 이상 계속되면 거래를 정지시키겠다고 함. 개인이 너무 많이 투자해서 LP(Liquidity Provider, 유동성공급자) 물량을 모두 다 소화하고도 가격을 끌어올림. LP가 매도를 해서 가격을 잡아야 하는데 물량이 없음.

 

- 원유는 근월물, 원월물 롤오버 비용을 반드시 고려해야 한다. 다음 월물과 현재 가격차이가 15%(콘탱고, 유가가 오르니까 원월물이 더 높음) 이상 차이가 벌어짐. 이는 온전한 비용으로 투자자에게 다가온다.인버스를 투자해야 하나?)

 

PS) FED의 대차대조표는 아래 링크에서 확인하실 수 있습니다.

https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL

Assets: Total Assets: Total Assets (Less Eliminations From Consolidation): Wednesday Level